科技圈“巴菲特”：创业不融资，投资“夫妻店”

远离聚光灯，闷声发大财。

来源丨创业邦（ID：ichuangyebang）

作者丨海腰

编辑丨信陵

题图丨图虫创意

Tiny Captial是一家很不一样的基金。

远离聚光灯，闷声发大财。

创始人Andrew Wilkinson高中开始创业，从大学辍学后创办了顶级设计公司MetaLab，随后创办Tiny Captial。

Tiny Captial被称为科技领域的伯克希尔哈撒韦，因其投资逻辑和基金运营模式像极了伯克希尔哈撒韦。

Tiny Captial不会像VC那样押注风险极高的早期公司，也不会像PE或并购基金那样买下多数控股权，在合适的时间点退出，而是买下公司，永远持有。

其投资收益不来自于股权收益，而来自于公司经营产生的现金流。正如喜诗糖果和GEICO之于伯克希尔哈撒韦。

MetaLab创办至今从未对外融资，放在今天硅谷的语境下，这是一家完美符合定义的bootstrapped公司（详见《拿不到VC的钱，还创不创业？》）。创始人Andrew Wilkinson曾经在很长一段时间里都不知道VC是干嘛的。

Tiny Captial由bootstrapped创业者创办，收购的标的几乎是清一色的bootstrapped公司，这是一家of the bootstrapped，by the bootstrapped，for the bootstrapped，原汤化原食的基金。

将bootstrapping进行到底

Andrew Wilkinson早在读高中期间就开始了创业，他的第一个项目是一个叫做MacTeens的网站，类似早期的3C产品评测网站（如泡泡网），主要评测苹果的产品。

从大学退学后，Andrew Wilkinson做了一段时间的自由设计师。当他发现与自己竞争的同行们都来自于设计公司时，为了让自己看起来“专业”一些，成立了自己的设计公司MetaLab。

得益于出身于设计世家的创始人的独到审美，和做评测网站时累积下的名气，MetaLab成立不久就拿下了苹果公司这一大客户。发展至今，MetaLab已成为世界顶级的设计公司，客户包括Uber，Slack, Coinbase，Tinder，Headspace，Patreon等。

总结MetaLab的成功，离不开创始人的出生地：加拿大。

MetaLab位于加拿大BC省的维多利亚市（距离温哥华不远），也是创始人Andrew Wilkinson的家乡。当地设计师的工资比硅谷低大约40%。MetaLab的大客户主要是硅谷公司，赚到的是硅谷标准的设计费，作为运营成本的大头，付给员工的工资却是当地标准。

再加上当地远比硅谷便宜的办公室租金等，这就是今天常说的地理套利。

在一次论坛上，Andrew Wilkinson偶遇了同是加拿大公司的电商巨头Shopify（当时还是很小的创业公司）的两位早期员工，随后与Shopify建立了深厚的联系。

MetaLab不仅是Shopify网站的设计供应商，还是店铺主题（类似淘宝上的标准化店铺装修）等业务的主要设计供应商，覆盖了Shopify生态内的几乎每一个角落。

MetaLab从未融资，从成立的第一年就是盈利的，2012年前后，每年的净利润约500万美元。

在创业的过程中，Andrew Wilkinson认识了很多跟自己一样的bootstrapped创业者。这些创业者也跟自己一样，做着一门健康的，有利可图的生意，但很难资本化，也很难退出。

这样的公司没法快速扩张，没法上市，所以没有VC关注。同时因为体量不够，PE也不会关注。

Andrew Wilkinson和他的合伙人Chris Sparling是巴菲特和芒格的信徒。Chris Sparling至今的Twitter头像还是自己与芒格的合影。

他们意识到，还有好多和MetaLab一样的公司，每年有稳定且不菲的收入，为什么不能像巴菲特一样，以未来现金流的投资逻辑，把这些公司买下来，做一个科技领域的伯克希尔哈撒韦呢？

Tiny Capital应运而生。

投资互联网上的夫妻店

根据官网披露的数据，成立15年以来，Tiny Capital共控股了35家公司，只有2家公司被转卖或关闭，其他公司仍在持有。单笔投资额在100万美元到5000万美元之间，创始人将以全现金的形式退出。

Tiny Capital通常会投资在大众视野之外的，净利润稳定，毛利率高，有独特的护城河（如品牌，社区等）的公司。

针对投资标的的选择，Andrew Wilkinson总结，我们投资的公司，通常是“新西兰公司”（New Zealand company）。

所谓的“新西兰公司”，就像新西兰这个国家一样，孤悬海外，远离主要强国，不会有发生核战争的风险。同时，食品和能源能自给自足，能在不依赖国际贸易的前提下发展。

值得一提的是，Peter Thiel早在2017年即已获得新西兰公民身份，外界普遍猜测其动机是远离未来的国际政治动荡。

Tiny Capital控股的公司中，有以下几家比较有代表性：

Dribbble：专注设计师的社区和商业社交平台，对标Adobe旗下的Behance，可以类比成设计领域的LinkedIn。因先发优势和社交关系链，用户的粘性很高。

Pixel Union：电商装修网站。主要服务对象是Shopify的卖家。

Creative Market：设计素材的交易平台。

Designer News：专注于设计领域的行业新闻网站。

Castro：播客播放及管理软件。

Supercast：面向播客创作者的管理订阅工具。

Andrew Wilkinson曾在一次采访中称，我们的投资组合中，很多公司做的是互联网上的夫妻店生意（mom and pop, main street businesses of the internet）。

买下的不仅是资产

Tiny Capital从未披露过自己的运营数据，但参考其官网上披露的旗下公司总估值超过10亿美元，控股35家公司只有2家被关闭或转卖，投资的收益和成功率应该不错。

Tiny Capital的投资策略能成功，有以下几个因素：

Tiny Capital投资的是已经创立3到5年，有稳定利润的公司。其买下的不仅是资产和未来的现金流，还有时间和试错成本。与传统VC相比，Tiny Capital的投资风险显著降低。

投资完成后，Tiny Capital会另外更加适合的招聘CEO和管理团队。马斯克不是特斯拉的创始人，Facebook最初的构想也不来自于扎克伯格。擅长从0到1的人不一定擅长从1到10，擅长从1到10的人也不一定擅长从10到100。Tiny Capital借收购的契机，买下了将正确的人放在正确的位置上的机会。

Tiny Capital是一家对创始人非常友好的基金。交易一般在一个月内完成，创始人以全现金，无附加限制条件的形式退出。通常来说，做这种“不性感”生意的创始人，没有那么多“理想”和“情怀”，更加在商言商，愿意在合适的时机放手。这种特点也让Tiny Capital降低了交易难度。

蚍蜉也能撼动大树

硅谷创投生态的繁荣，催生了众多与Tiny Capital模式相近的基金。

比如Think3，SureSwift Capital，Ramp Ventures，Horizen Capital，Permanent Equity，Dura Software等。他们模式相近，但各有特点。

拿Dura Software来说，这家基金专注于投资超级细分市场的软件，比如港口管理软件，医患沟通服务软件等。

还有一些小基金，会购买做Shopify插件的公司，或者做Chrome浏览器的扩展程序的公司。

有买卖就会有中介。以QuietLight，FE International，Digital Exits等为代表的中介机构也在不断涌现，但他们通常只做一定规模以上的交易。

还有一些公司，在做撮合交易的平台，平台上甚至有售价1000美元的Shopify插件，这类公司以创业邦报道过的MicroAcquire为代表（详见《拿不到VC的钱，还创不创业？》）。

作为先行者和成功者，Tiny Capital定义了这种投资逻辑和方式。Tiny Capital的投资风格，被称为Tiny Style Investment，Tiny Capital投资的这类公司，被称作Tiny Company。

在小说《长安十二时辰》中，反派是一个叫做蚍蜉的组织。这个组织由身怀绝技的小人物组成，战斗力极强。

虽然投资的都是一些没那么性感，不太可能指数级增长的公司，但几十家这样的公司组合在一起，还是让Tiny Capital在硅谷的创投生态中占据了一席之地。

如果一定要有个中文名字，Tiny Capital应被译为蚍蜉基金。

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