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独家丨一支新基金,如何在自习室募到3亿美元?

34资源网2022年07月30日 11:12192
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新创基金逆势募资,江远投资拿到3亿美金。

创业邦(ID:ichuangyebang)原创

作者丨刘岩

编辑丨海腰

头图丨江远投资创始人、CEO张江

深陷上海疫情,前平安创投CEO张江没有浪费这次危机。解封后再次亮相时,他“惊艳”到一众人。有朋友戏谑称:“张江对自己有点狠。”

首先,他3个月成功减肥40多斤。其次,以LRI江远投资(LongRiver Investments)创始人、CEO的新身份亮相。更惊艳的是,他在募资难、募美元基金尤其难的大环境中,完成基金的首次关账,金额3亿美金,已达目标总规模的75%,且LP均来自海外大型金融机构的长线资金。

作为新创基金,第一期美元基金首关3亿美金,其规模之大较为少见。更难得的是,张江是在疫情不能出差、宏观环境存在很大不确定性、很多国外长线基金不打算再投第一期基金的复杂背景下完成的。

“跟国外LP开了30多次视频会议。他们都非常专业、职业,通过线上完成了非常严密的尽调,包括访谈尽调我的历史被投项目和离职的前同事。”张江向创业邦透露。

比较有趣的是,疫情前张江每天泡在家附近的自习室写募资计划书和准备尽调材料,跟他“并肩作战”的都是备考的初高中生或大学生。在他常去的一家自习室,记录显示他2个月里去了30次,耗费98个小时。经过高压“备考”,第一笔募资终于尘埃落定。

不可否认,张江创业踩的时间点并不好,甚至有点糟糕。2021年年底,他辞去平安集团相关职务,打算创业的张江突然遭遇疫情,且在募资关键时期,身处疫情最严峻的上海。

加之经济下行压力增大、二级市场低迷、地缘政治冲突、外资投资中国信心受挫等种种因素,都不利于一支新创基金出来募资,而募美元更是难上加难。张江坦言,确实没想到会遭遇疫情黑天鹅,“出来创业也有几分把握,当然算比较幸运的,整个过程还算顺利。”

张江是上交所科创板咨询委首届委员,也曾任H50(中国医疗健康产业投资50人论坛)的第三届主席。提到他,外界贴的标签有深耕医疗、科创板专家、以色列终身成就奖等等。鲜有人留意到他的另外一重身份:计算机工程博士。他经常自嘲称,如果不是“误入歧途”,自己会是妥妥的一枚“张江IT男”。

张江本科学的是计算机,做过两年智能电网工程师,做的“配电网损计算拓扑分析”智能化解决方案,还与人一起发表了学术论文。他在飞利浦Applied Technologies研发的模型驱动的嵌入式软件设计工具,目标客户包括曾从飞利浦分拆的两家同城半导体巨头,恩智浦和全球最大光刻机制造商ASML。

后来,他于荷兰埃因霍温理工大学计算机工程博士毕业后,同时拿到ABN银行、埃森哲、飞利浦三家公司的Offer,做出艰难选择后他决定加入飞利浦。而接下来,他又分别拿到飞利浦集团内部三个事业部的Offer。最终,他选择距离产业应用更近的飞利浦医疗,负责医疗影像系统的技术研发。

专访现场,张江讲起半导体、新能源的技术细节和产业发展路径时,会神采飞扬、语速变快,他为接下来的全球化投资机会感到兴奋不已。

当所有人都觉得张江会继续走技术、学术路线时,他选择赴法国INSEAD攻读MBA,回国后加入麦肯锡做战略咨询,后来又加入平安集团从事VC投资。张江一直不走寻常路,又始终围绕科技和医疗,这都为他后来创造出名列前茅的投资业绩埋下伏笔。

多领域的交叉背景成为张江做产业投资的最深护城河,也是LP在逆势中愿意给一支新创基金注资的重要原因之一。他成为LP口中的“Unique”。

曾因优秀的投资业绩,张江登上创业邦“40位40岁以下投资人”榜单(点击蓝字了解榜单详情)。而今,40岁出头的他,在职业生涯最黄金的时期创业。他新创办的江远投资,除了继续深耕医疗外,还会聚焦科技投资。

“我在产业、战略咨询和投资,以及国企、欧美外企和中国最大的非国有企业都工作过,始终围绕科技和医疗主线。现在创业又回来了,继续专注于医疗和工业”。张江开怀一笑。

如下为创业邦独家对话张江的访谈实录,Enjoy:

创业邦:当前美元募资环境并不乐观,甚至非常难。很多长线LP说过不愿意再投First Time Fund,你们的LP为什么愿意投资从零开始的一支盲池基金?

张江:我认为是因为我们的能力很独特,也很契合当前市场。我曾经在大型保险集团负责医疗和科技投资,募集和管理过多支人民币和美元基金。也有在麦肯锡咨询和飞利浦荷兰的经历,这让我收获了全球化视角,并深入参与了全球化投资。可以说,我们团队在保险、科技、医疗和战略咨询等多个跨界领域都有很多经验。

过去10年,金融机构出来做股权投资的人特别少,尤其是做VC。做VC不一样在于,要深入产业,看未来创新趋势。同时,在综合金融集团的积累,也让我们获得了独特全面的视角、项目资源和金融优势。我们对于多种途径的上市和退出富有经验,包括美股/港股和国内A股、IPO/SPAC以及交易并购等方式。

我带领团队投资了海内外50多个医疗与科技项目。其中既有从极早期参与孵化到完成上市的独角兽项目,如智云健康(9955.HK),也有对成熟企业的机会发掘,如药明康德(603259.SH/2359.HK)、创业慧康(300451.SZ)等。团队所投项目中,已有16家企业上市,另有十余家已启动IPO。其中刚上市的智云健康估值增长200多倍,单项目盈利达到整支基金规模的2倍。而海外金融科技企业eToro,单项目退出小半,即已收回整支美元基金规模的一半还多,基金整体DPI达到140%。

创业邦:之前的业绩属于集团的能力,还是自身的能力?离开金融集团,你是否还能复制之前的成功?

张江:这两个问题也是募资时,LP非常关注的核心问题。此外,他们还关注,为什么之前业绩做得好,为什么团队凝聚力强。为了求证,LP在尽职调查时找了我们几家被投企业、团队离职成员,也找了第三方渠道,做了深入的访谈和调研。最后看结果,我想LP是相信我们可以继续做好,做得更好。

平安有非常好的包容环境,我们过往取得的成绩,也是基于集团充分的授权和信任。现在自己创业,决策和激励机制更加灵活,我相信成绩不是复制来的,需要在变化中不断自我更新、自我超越。

创业邦:在中国投医疗尤其医药,一定要全博士阵容吗?

张江:医疗投资的技术理解很重要,我们也有多位同事是名校生物博士,但大家不仅仅只看论文,毕竟我们投资的是一家商业公司,不是资助一项科研课题。尤其现在的支付和市场环境下,商业化风险不亚于研发风险。当下有些创新药上市后,并没有展现出创新产品的溢价,前期研发的成本和风险不能转化价值,因此这也对企业估值和股价产生了很大压力。

创业邦:江远投资医疗的核心优势是什么?

张江:首先,大型保险集团出身,具备对宏观研判能力和对复杂项目的的操盘能力,以及广泛的项目网络和行业资源,金融资源和上市退出途径。同时,通过金融合作伙伴网络,有深入全国毛细血管的公司调研能力。

其次,医疗跟保险天然结合。毕竟医疗最大的买单方来自保险。我们有独特的支付方经验视角,有助于评估医疗商业化风险,我也曾在一线互联网医疗企业担任高管,分管药品业务和战略投资。

第三,我们过去深耕医疗行业十多年,在国内、美国和以色列都有很多医疗投资,占我们全部被投企业的70%。

之前,我们每年平均要看1300家公司,8年下来看过万量级的公司,最后精选投资的不到1%。

创业邦:除了医疗外,为何把科技作为重要的投向?重点看哪些投资主题?

张江:我们之前投资医疗和科技的比例为七三开。现在,会加大科技领域的布局。

投资主题包含核心装备、材料、新能源、工业控制系统和软件等。作为第二产业,无论是 GDP 贡献占比,还是对提升大众的就业和消费而言,制造业仍是中国的重要基石。

另外,中国经济正逐步减轻过去二十年对地产的依赖,政策鼓励将发展和提升高端制造业的水平。

创业邦:投资科技的优势在哪?

张江:第一,在中国的智能电网开发经历,以及欧洲一流科技巨头飞利浦的前沿科技研发经历,这是我们的产业背景。

第二,全球科技投资经验和视野,我们过往在以色列、中国和美国都有优秀业绩。

第三,我们既有全景的项目获取广度,也有深度的科技项目评判能力。我自己有比较深的理工背景以及科技研发和管理工作经历,并担任上交所科创板和多个国资平台的咨询专家,团队核心成员也有电子通信专业背景与丰富的从业经历。未来我们会进一步增强这方面的团队配置。

创业邦:做早期投资的竞争也更加激烈,你们的投资逻辑为何?未来凭什么胜出?

张江:我们的基金周期是十年,加之过往背景决定了团队更加擅长长期投资。

第一,长期更容易看清市场不确定性,失败率比短期投资低。

第二,投资和退出时机有更多的选择空间。十年里能遇到一到两个牛市,我们从容择时,避免“抢着投、被迫退”的窘境,更容易实现收益最大化。

第三,比较后期的项目,往往在前几年已经被抬高估值,但其中有些与它们的价值与风险并不匹配。

我们的打法是,专注和深耕快速发展的行业,发现结构性的变化或未满足的关键需求,培育优秀团队共同成长,创造长期深度价值,挖掘有机会成为行业龙头的企业。在当前风险增大、子弹变贵、上市回报降低的市场形势下,相比撒网式全赛道的打法,专注和深耕的风险和收益会更匹配。

创业邦:为什么也会重点布局成熟龙头,做分拆、并购、整合?

张江:在整体市场信心不足的情况下,龙头企业的价值也可能随市下跌。此外,龙头企业也可能面临老化和创新动力不足的问题。但他们的行业地位、生态体系、销售渠道、大客户积累以及内部人才储备等,仍然拥有领跑优势。在部分行业,如能激发新动力和第二曲线,增厚壁垒,那么危机过后,龙头企业的价值和市场地位会得到增强。

我们的打法是,在有成熟稳定现金流但暂被低估的市场,深度结盟龙头企业,通过拆分、并购、私有化等方式激励团队,发掘培育新动力。充分利用团队积累的金融生态资源,我们在药明康德、泰邦生物、创业慧康等多家已上市公司的投资都很成功。

创业邦:作为投资人,你认为最值得骄傲和感动的是什么?

张江:当创业者成功时,他愿意真心感谢你的陪伴和付出。比如,上个月在IPO晚宴现场,智云健康CEO匡明回顾创业历程时,点名讲述我当初“忽悠”他创业的故事,我特别感动。其实,我更应该感谢他们团队一路坚持,开创中国慢病管理第一股,也给投资人带来了数十倍的回报。我们助力早期孵化,八年陪跑,中间还连续追加投资。

这次募资中,投资人在市场挑战和见面不便的情况下给予了信任和支持。未来当我们获得优异业绩、建立了更深入的合作关系时,老LP继续追加第二期、第三期基金,我会感到非常骄傲。

创业邦:作为一支全球化布局的基金,怎么理解江远投资“global resource for future sector leaders”的使命?

张江:希望通过产业合作、产业投资、共同孵化等方法,嫁接中国和海外科技和经济发展的创新动力,满足投资人多样的资产配置需求。我们除了持续关注以色列、美国等创新活跃的市场外,也会重点关注欧洲。

一个有趣的现象,在上一个时代,投互联网和创新药的中国美元基金管理者,基本是清一色的美国海归,欧洲背景的GP很少见。我早年留学荷兰,在欧洲一线科技巨头做研发。所以我比较熟悉海外特别是欧洲的创新资源,希望能把发展动力嫁接给未来产业领导者。

欧洲有100多家世界500强公司,飞利浦、奔驰、宝马、西门子、博世、拜耳、巴斯夫等。我留学所在的国家荷兰,人口不到两千万,世界500强就占十位,其中包含壳牌、联合利华、喜力、飞利浦、EXOR等。荷兰不止有做光刻机的ASML公司,还有半导体公司恩智浦,他们都是由飞利浦子公司分拆而来。

另外,荷兰的埃因霍温,也充满创新,是欧洲四大高科技聚居地之一,这里有上千家公司,很多不是由飞利浦分拆而来,就是从飞利浦走出的创业团队。飞利浦有很好的创新传统和创新机制。

当然,作为投资基金的GP,使命是帮LP最终获得优异收益,帮被投企业获得增长和长期价值。“江远投资”有“江流奔腾、卓越致远”的寓意,我们是要把新平台当成一辈子的事业来做,对LP负责,对伙伴负责。

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