特斯拉交出一份逆天财报，投资者却担心它成为下一个奈飞？

就连那些不看好特斯拉的分析师也对该公司一季度的表现给予了肯定。

编者按：本文来自微信公众号 巴伦周刊（ID：barronschina），作者：郭力群，编辑：彭韧，创业邦经授权转载。

周四（4月21日），特斯拉(TSLA)公布了2022年一季度财报，营收和利润均超出预期。财报显示，特斯拉当季总营收为188亿美元，同比激增81%，创下有史以来最高水平，高于华尔街预计的180亿美元，每股收益达到创纪录的3.22美元，高于预期的2.26美元；营业利润也达到了创纪录的36亿美元，高于预期的26亿美元左右。

周四盘中，特斯拉一度上涨12%，收盘时涨幅因大盘下跌收窄至3.2%，报1008.78美元。

在发布一季度财报的同时，特斯拉还公布了接下来的业绩指引。马斯克电话会议上说：“2022年汽车产量将比2021年增长50%，我们仍对此充满信心，甚至有可能实现60%的增长。”

在特斯拉上海工厂3月底因疫情关闭、复工后情况依然不稳定之际，马斯克的这一表态可能有助于安抚担心产量的投资者。按照马斯克给出的50%-60%区间中点55%的产量增幅计算，2022年特斯拉将交付约145万辆汽车，接近华尔街的预期。

1 华尔街大呼意外，看跌人士也纷纷上调目标价

一季度特斯拉汽车业务的毛利率达到创纪录的32.9%，而分析师原本预计通胀压力将导致这一业务的利润会较去年四季度的29%左右出现下滑。

New Street Research分析师皮埃尔·费拉居(Pierre Ferragu)说：“虽然通胀导致原材料价格上涨，但特斯拉汽车业务的毛利率依然上升了，这真是太令人惊讶了。”费拉居对特斯拉的评级为“买入”，目标价1580美元。

成本下降和汽车平均售价上升是汽车业务毛利率意外增长的主要原因。

一季度特斯拉每辆车的制造成本有所下降，原因之一是该公司购买电池和原材材使用的是长期合同，可以延缓现货价格飙升带来的影响，另一个原因是一季度出货的汽车中约有一半配备的是不含成本较高的镍或钴的磷酸铁电池。

此外，过去一年特斯拉Model 3和Model Y的平均价格涨幅在20%以上。伯恩斯坦(Bernstein)的数据显示，截至3月，部分Model Y的售价涨幅达30%。

Wedbush分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)对特斯拉的评级也为“买入”，目标价1400美元。艾夫斯称，在残酷的供应链背景下，特斯拉逆势交出了一份漂亮的成绩单。

“木头姐”凯西·伍德(Cathy Wood)旗下的方舟投资(Ark Invest)继续看涨特斯拉，认为该公司股价将在2026年达到4600美元。

就连并不看涨特斯拉的分析师也对该公司的表现给予了肯定，其中一些分析师还上调了目标价。

Cowen分析师杰弗里·奥斯本(Jeffrey Osborne)也特斯拉业务执行得非常好，他说：“虽然供应链面临阻力，但特斯拉仍称今年产量至少能增长50%。”奥斯本不是特斯拉多头，他给出的评级为“持有”，目标价为790美元，他认为特斯拉的毛利润率可能已经见顶，因此从当前的估值水平来看该股的吸引力不大。

给出“卖出”评级的摩根大通(J.P. Morgan)分析师瑞恩·布林克曼(Ryan Brinkman)称赞特斯拉业绩表现强劲，但他认为原因之一是监管积分销售收入超出预期。一季度特斯拉的这部分额外收入为6.79亿美元，高于华尔街预计的3.12亿美元。但布林克曼把目标价从330美元上调到了395美元。

另一位给出“卖出”评级的分析师是花旗(Citigroup)的伊泰·米凯利(Itay Michaeli)，他和奥斯本一样对特斯拉一季度的业绩和管理层的执行能力表示赞赏，但由于估值问题，他对该股仍持谨慎态度。不过他也把目标价从313美元上调到了375美元。

2 诸多“副业”可能让马斯克分心，特斯拉会成为下一个奈飞吗？

除了核心的汽车业务，特斯拉还在开展一系列由汽车业务带来的资金支持的其他业务，该公司正在成为一个“副业之王”。

看涨特斯拉的人认为拥有其他业务是一件好事，但看跌人士则持怀疑态度。《巴伦周刊》认为，只要特斯拉的核心业务保持健康发展，这两种看法谁对谁错对股价的影响并没有那么大，不过如果马斯克把更多资金和时间投向“副业”就说不准了。

马斯克近期宣布计划专门为自动驾驶技术制造一款新车——Robotaxi机器人出租车，这似乎与特斯拉目前的自动驾驶计划背道而驰，因为该公司一直专注于通过现有车辆配置的硬件实现完全自动驾驶能力。此外，马斯克还在开发Optimus人形机器人项目。

马斯克甚至在特斯拉去年四季度财报电话会议上说：“富有洞察力或善于倾听的人会明白，Optimus的价值最终将超过汽车业务和自动驾驶业务。”

但有分析人士认为这些“副业”让马斯克偏离了他本应专注的事情，在特斯拉应该开发一款低价新车型的时候却专注于机器人出租车是在犯错。

伯恩斯坦(Bernstein)分析师托尼·萨克纳吉(Toni Sacconagi)称，特斯拉只靠Model 3和Model Y两款价格较低的车型来推动年销量增长50%的做法是在冒险，如果特斯拉没能尽早推出新款价格较低的电动汽车，就给了竞争对手追赶特斯拉的机会。

福特、通用和大众都在争夺美国电动汽车市场的主导地位，特斯拉目前在该市场的市占率超过80%。但特斯拉在欧洲和中国的市占率要比美国市场低很多，原因有二，首先，欧洲和中国市场有更多的电动车车型待售；其次，特斯拉目前的生产能力还不够，比如说一辆Model Y可能需要九个月的时间才能交付。

其他公司正在努力追赶，福特和通用计划在当前十年的中期到来前每年销售数百万辆电动汽车，大众的电动汽车销量也在扩大，今年一季度大众电动汽车在全球的销量约为10万辆，特斯拉为31万辆。

流媒体巨头奈飞(NFLX)股价近日因竞争加剧、用户流失出现暴跌。派拉蒙环球、迪士尼、 Hulu和亚马逊等进军流媒体市场后，奈飞的增长开始放慢。有分析人士认为激烈的竞争这给特斯拉敲响了警钟，因为特斯拉所在市场的竞争也非常激烈。

GLJ Research分析师戈登·约翰逊(Gordon Johnson)认为特斯拉和奈飞有相似之处。他认为，随着增长放缓，特斯拉的估值将大幅下降。约翰逊一直对特斯拉持怀疑态度，他给出的目标价仅为67美元。

约翰逊周四在研报中写道：“和奈飞一样，特斯拉也过了高速增长的阶段。他认为，由于供应链问题会给特斯拉的产量带来限制，今年二季度该公司的营收将环比持平或下降。

Global X ETFs研究主管佩德罗·帕兰德拉尼(Pedro Palandrani)说：“随着电动汽车在新车销售中的渗透放缓，所有汽车公司都将不得不争夺市场份额，不是每家公司都能赢。”他建议投资者对冲特斯拉可能面临的奈飞那样的风险，相比持有一只股票，持有一篮子电动汽车股更安全。

（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

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